ＦＸにおけるＡブックとＢブックの違いについて解説します。あまり聞きなれない言葉かもしれませんが、店頭ＦＸには業者側で行っている注文処理に二つの形態があり、これをＡブック（A Book）、Ｂブック（B Book）と呼んで区別しています。

   顧客から見ると外見的な違いはないので、意識する機会はあまりないかもしれません。しかし口座を持っている業者がどちらのビジネスモデルを採用しているのか、知っておくに越したことはありません。取引手法によっては大いに関係してくるからです。

   ＡブックとＢブックという区分は店頭ＦＸだけにあります。同じＦＸでも取引所ＦＸである「くりっく365」にはありません。取引所で注文が成立するという点でビジネスモデルが一つしかない「くりっく365」には、注文処理の形態に違いがないためです（関連記事：店頭ＦＸと取引所ＦＸ）。

   Ａブックは、顧客の注文をＦＸ業者がそのままリクイディティ・プロバイダ（ＬＰ）に流すような形態をいいます。この場合、業者は仲介役（エージェント）にすぎません。これに対してＢブックでは、ＦＸ業者自身が取引の主体となって顧客の注文を成立させます。この違いは、顧客側からは見えませんが、業者の内部では異なった処理が行われているのです。Ａブック・Ｂブックと同様の意味あいで、ＮＤＤ方式とＤＤ方式という言い方をする場合もあります。

   Ａブックの形態をとっている業者でも、相対取引であることは変わらないで、契約上は顧客と業者の間で取引が成立します。しかしその裏付けとして、業者とＬＰとの間でも取引が成立しているのです。これをカバー取引と言います。Ａブックの場合、実質的にＦＸ業者は取次ぎ業者の役割なので、顧客との間で利益相反の関係がありません。

   Ｂブックの形態をとる業者は、顧客の注文をそのＬＰへつなぐことはしません。顧客の買い注文に対しては自社の売りをぶつけて終了です。しかしそれだと、顧客と業者は完全に利益相反の関係になります。ですからまったくつながないわけではありません。一般的には自社のポジションをネッティングして、裸のリスクになっている部分については、ディーラーがヘッジを目的にＬＰと取引を行います。

   では、ＦＸ業者はどのような理由からＡブックとＢブックを選択しているのでしょうか。これにはいくつかの理由がありますが、本質的には、リスクをとって高収益を追求するか、安全志向でいくかという経営判断です。

   ＡブックにおけるＦＸ業者の収益の源泉は、売値と買値のスプレッドやスワップポイントから抜いている薄い収益の積み重ねです。ですから大儲けはできないですが、市場リスクからは距離を置くことができます。一方、Ｂブック業者のうま味は、何と言ってもディーリング収益です。ディーリングと言ってもプロップハスウのような純粋な自己勘定ではなく、顧客との取引を最大限活用した取引です。

   いわゆる「向い玉」とまでは言えませんが、「ＦＸは投資家の８割が損をする」といわれることを逆に考えると、Ｂブック業者のポジションは利益を出しやすいと言えるでしょう。しかし突然予期しない出来事が起こり、為替市場が大混乱した場合、自己ポジションが思わぬ損失を被るリスクは常に抱えています（参考記事：スイスフランショック）。

   そのため、Ｂブック業者はＡブック業者に比べるとどうしても不透明感がただよいます。確かにひと昔前は、Ｂブック業者にはティルト、ストップ狩り、非対象スリッページなどの噂がありました。ただ、今では金融先物取引業協会の規制が強化され、そうした不正はなくなったはずです。

   そうしたことも踏まえて、業者選びのポイントを考えてみましょう。まず優先すべきは、取引プラットフォームの使い勝手です。もちろん情報サービスなども重要です。そのうえで、いくつかの候補にしぼられれば、経営方針を加味して決めることをお勧めします。ただし、職業的な個人投資家が行う大口取引や高頻度取引であれば、約定力を吟味することが最優先かもしれません。Ｂブック業者の場合、不正行為とまでは言えませんが、利益相反の関係でそうした取引に応じないケースがあるからです。